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第1章 引言 /1

1.1 问题定义 /2

1.2 文献与研究空白 /4

1.3 研究目的 /7

1.4 研究的关注领域 /8

1.5 研究结构 /9

第2章 奠定基础:定义与行业设定 /11

2.1 清算的定义 /12

2.1.1 过程观点 /12

2.1.2 功能观点 /13

2.1.3 结构观点 /23

2.1.4 机构观点 /28

2.2 CCP清算的增值 /29

2.2.1 微观经济观点 /30

2.2.2 宏观经济观点 /32

2.2.3 资产类别视角 /35

2.3 价值提供网络 /37

2.3.1 价值提供网络的结构 /37

2.3.2 清算会员类型 /38

2.4 清算中的相关方 /42

2.5 当前的清算产业结构 /44

2.5.1 欧洲 /45

2.5.2 美国 /48

2.5.3 比较欧洲和美国 /50

2.6 小结 /52

第3章 定义核心问题:效率和网络策略 /54

3.1 衍生品清算的效率 /55

3.1.1 一般效率标准 /55

3.1.2 运营效率和交易成本理论 /56

3.2 衍生品清算的交易成本 /58

3.2.1 直接交易成本 /60

3.2.2 间接交易成本 /63

3.3 网络策略 /71

3.3.1 网络策略的分类 /72

3.3.2 1973~2006年的网络计划概述 /81

3.4 小结 /84

第4章 收集实证观点:实证研究介绍 /85

4.1 基础数据 /86

4.2 数据收集的方法和流程 /88

4.3 实证研究的结构 /89

4.4 数据的解释和使用 /90

4.5 专家咨询的质量 /92

4.6 实证研究目的和使用的总结 /93

第5章 衍生品清算成本分析:交易成本研究 /94

5.1 实证研究结果 /95

5.1.1 清算成本对清算会员的重要性 /95

5.1.2 直接清算成本与间接清算成本的对比 /100

5.1.3 清算会员的核心成本因素 /103

5.1.4 成本分类的改进 /106

5.2 交易成本分析 /111

5.2.1 清算所费率 /111

5.2.2 清算所清算量折扣方案 /116

5.2.3 2005年欧洲清算业的总成本 /119

5.2.4 清算会员的平均直接成本与平均间接成本 /122

5.2.5 清算会员的单位成本 /124

5.2.6 衍生品清算与其他市场基础成本 /125

5.2.7 清算会员的成本降低方案 /127

5.2.8 非清算会员的观点 /130

5.2.9 非清算会员的成本降低方案 /131

5.3 研究总结 /135

5.3.1 实证研究结果 /135

5.3.2 交易成本分析:清算会员 /135

5.3.3 交易成本分析:非清算会员 /137

第6章 探索理论基础:清算的规模效应 /138

6.1 需求方规模效应 /138

6.1.1 网络效应 /139

6.1.2 网络的经济特性 /152

6.2 供给方规模效应 /155

6.2.1 规模经济 /156

6.2.2 范围经济 /159

6.2.3 清算所成本结构 /160

6.2.4 规模与范围扩大对成本的影响 /162

6.2.5 初步结论 /165

6.3 对结果的总结 /165

6.3.1 需求方的规模效应 /165

6.3.2 供应方的规模效应 /166

第7章 理论揭示了什么:网络策略效率分析的框架 /168

7.1 规模影响矩阵 /170

7.1.1 网络策略的供给面规模效应分析 /170

7.1.2 网络策略的需求方规模效应分析 /172

7.2 交易成本影响矩阵及效率影响矩阵 /180

7.2.1 交易成本影响矩阵 /180

7.2.2 效率影响矩阵 /186

7.3 商业模式影响矩阵 /187

7.3.1 区域活跃清算会员的商业模式影响矩阵 /187

7.3.2 区域辐射全球活跃清算会员的商业模式影响矩阵 /188

7.3.3 全球活跃清算会员的商业模式影响矩阵 /189

7.4 初步结论:网络策略对清算效率的影响 /192

7.4.1 规模影响矩阵 /192

7.4.2 交易成本影响矩阵 /192

7.4.3 效率影响矩阵 /193

7.4.4 商业模式影响矩阵 /193

7.4.5 各类影响的总结 /194

第8章 理论的实证研究:网络策略的案例研究 /199

8.1 清算链接研究 /200

8.1.1 实证研究结论 /200

8.1.2 案例研究:欧洲期交所清算公司与清算公司 /209

8.1.3 小结:清算链接对效率的影响 /238

8.2 并购研究 /240

8.2.1 案例研究:伦敦清算所与Clearnet /240

8.2.2 调查访问结果小结:兼并收购对效率的影响 /256

8.3 单一CCP研究 /260

8.3.1 方案的背景与目标 /260

8.3.2 实证研究结论 /261

8.3.3 研究结果小结:单一CCP对效率的影响 /268

8.4 最终结论:网络策略对效率的影响 /269

8.4.1 清算链接 /270

8.4.2 兼并收购 /270

8.4.3 单一CCP /271

第9章 量化欧洲网络策略的效率影响 /273

9.1 欧洲行业总成本 /273

9.1.1 清算链接的效率影响 /274

9.1.2 单一CCP的效率影响 /275

9.2 欧洲清算会员平均成本 /276

9.2.1 清算链接的效率影响 /277

9.2.2 单一CCP的效率影响 /278

9.3 小结 /279

9.3.1 欧洲行业总成本 /279

9.3.2 欧洲清算会员平均成本 /280

第10章 未来网络经济:清算行业的发展 /282

10.1 欧洲清算行业的未来发展 /282

10.1.1 欧洲衍生品清算的建议 /283

10.1.2 研究结论对股票现货清算的应用 /286

10.1.3 欧洲清算产业竞争动态 /287

10.1.4 行为规范与研究结论的一致性 /288

10.1.5 谁应当与谁链接 /289

10.1.6 价值提供网络的结构变化 /291

10.2 全球背景下的欧洲清算 /293

10.3 小结 /293

10.3.1 欧洲清算行业的未来发展 /293

10.3.2 全球背景下的欧洲清算 /295

第11章 总结、讨论和未来研究建议 /296

11.1 研究结论总结 /296

11.1.1 第2章 奠定基础:定义与行业设定 /296

11.1.2 第3章 定义核心问题:效率和网络策略 /297

11.1.3 第4章 收集实证观点:实证研究介绍 /297

11.1.4 第5章 衍生品清算成本分析:交易成本研究 /297

11.1.5 第6章 探索理论基础:清算的规模效应 /298

11.1.6 第7章 理论揭示了什么:网络策略效率分析的框架 /298

11.1.7 第8章 理论的实证研究:网络策略的案例研究 /299

11.1.8 第9章 量化欧洲网络策略的效率影响 /300

11.1.9 第10章 未来网络经济:清算行业的发展 /301

11.2 讨论与未来研究建议 /301

缩略语表 /305

附录 /310

附录A 清算相关的交易成本矩阵图(第一部分) /311

附录B 清算相关的交易成本矩阵图(第二部分) /312

附录C 受访者名单 /313

附录D 调查问卷 /318

附录E 清算会员采访示例 /335

附录F 清算所收费 /338

附录G 2005年欧洲衍生品清算成本总计 /340

附录H 清算链接和单一CCP对效率的影响 /345

参考文献 /350

译者后记 /374



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